삼성바이오로직스, 압도적인 실적으로 글로벌 시장을 사로잡다
삼성바이오로직스는 연결 기준, 올해 3분기에 1조 6602억 원의 매출과 7288억 원의 영업이익을 기록하며 시장의 기대치를 뛰어넘었습니다. 영업이익률은 43.9%에 달하며, 이는 글로벌 CDMO(위탁개발생산) 업계와 비교했을 때 압도적인 수익성입니다. 지난해 별도 기준 매출은 3조 4970억 원, 상각 전 영업이익(EBITDA)은 1조 6200억 원으로 추정되며, EBITDA 마진율은 46.3%에 달합니다. 이는 론자(24.5%), 카털란트(16%), 우시바이오로직스(32.5%) 등 경쟁사를 크게 앞서는 수치입니다.
해외 증권가의 긍정적 평가: 목표 주가 상향 조정
삼성바이오로직스의 목표가는 분할을 앞두고 130만 원에서 209만 원으로 상향 조정되었습니다. IBK투자증권은 최고 목표가인 209만 원을 제시했으며, 유진투자증권·CLSA는 170만 원, 모건스탠리는 163만 4000원, UBS·미래에셋·JP모건 등은 155만~160만 원대를 제시했습니다. 특히 CLSA, 모건 스탠리, OHS 등 해외 증권사들이 목표가를 20만 원 이상 올려 160만~170만 원을 제시하며 국내보다 후한 평가를 내렸습니다.
IBK투자증권의 분석: CDMO 가치 재평가와 성장 잠재력
IBK투자증권은 인적분할을 계기로 삼성바이오로직스의 CDMO 가치가 구조적으로 재평가될 것이라고 판단했습니다. 내년 예상 EBITDA 2조 8409억 원에 글로벌 경쟁사를 상회하는 34배의 프리미엄 멀티플을 적용하여 기업가치를 96조 6000억 원, 적정 주가를 209만 원으로 산정했습니다. 유진투자증권은 3분기 실적을 '가동률과 영업 레버리지 구조가 근본적으로 달라진 분기'로 평가하며, 내년 예상 EBITDA에 35배 멀티플을 적용해 적정 주가를 170만 원으로 제시했습니다.
미래에셋증권의 전망: 수주 확대와 공장 증설을 통한 성장
미래에셋증권은 분할 이후 외부 수주 확대 가능성과 공장 증설 로드맵을 반영하여 목표주가를 160만 원으로 산정했습니다. 글로벌 빅파마(대형 제약사)와의 대형 장기계약 체결로 올해 수주액이 5조 5000억 원을 넘겼고, 6공장 증설과 미국 생산 거점 검토까지 포함될 경우 삼성바이오로직스의 멀티플은 오히려 상향될 여지가 크다는 분석입니다.
삼성에피스홀딩스: 신약 플랫폼으로의 도약
삼성에피스홀딩스는 인적분할을 거쳐 이달 24일 약 30조 원 규모로 코스피에 신규 상장될 예정입니다. 유진투자증권은 삼성에피스홀딩스를 '바이오시밀러의 안정적 현금창출력 위에 항체·약물접합체(ADC), 이중항체, 펩타이드 등 신약 플랫폼을 추가한, 셀트리온과 유사한 '바이오시밀러 기반에 신약개발 옵션' 구조의 대형 제약사'로 평가했습니다. 연간 EBITDA 4500억~5000억 원, 20% 이상 마진율과 안정적인 잉여현금흐름(FCF)을 바탕으로 신약 파이프라인이 진전될 경우 밸류에이션 리레이팅 여지가 크다고 밝혔습니다.
삼성에피스홀딩스: 멀티플 상향 요인
SB12, SB16 등 고마진 바이오시밀러의 유럽 직판 확대, 신약 개발, 신설 자회사를 통한 비만, ADC 플랫폼 구축 등은 모두 삼성에피스홀딩스의 멀티플 상향 요인으로 거론됩니다.
삼성바이오의 미래: 압도적인 실적과 성장 가능성
삼성바이오로직스는 압도적인 실적과 해외 증권가들의 긍정적인 평가를 받으며 가치 재평가를 받고 있습니다. CDMO 사업의 지속적인 성장과 삼성에피스홀딩스의 신약 플랫폼 구축을 통해 삼성바이오는 바이오 시장에서 더욱 중요한 위치를 차지할 것으로 예상됩니다.
자주 묻는 질문
Q.삼성바이오로직스의 핵심 경쟁력은 무엇인가요?
A.삼성바이오로직스의 핵심 경쟁력은 글로벌 CDMO 업계에서 압도적인 수익성을 기록하는 것입니다. 또한, 대규모 수주 계약과 공장 증설을 통해 지속적인 성장을 이끌어갈 것으로 예상됩니다.
Q.삼성에피스홀딩스의 성장 동력은 무엇인가요?
A.삼성에피스홀딩스는 바이오시밀러의 안정적인 현금 창출력을 기반으로, 신약 플랫폼 개발을 통해 성장할 것으로 기대됩니다. 특히, 고마진 바이오시밀러의 유럽 직판 확대와 신약 개발, 비만, ADC 플랫폼 구축 등이 성장 동력으로 작용할 것입니다.
Q.삼성바이오 관련 투자를 고려할 때, 유의해야 할 점은 무엇인가요?
A.삼성바이오 관련 투자를 고려할 때는, CDMO 시장의 경쟁 심화, 신약 개발의 불확실성, 규제 변화 등을 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 또한, 회사의 성장 전략과 재무적 안정성을 면밀히 분석하는 것이 중요합니다.
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